12月17日晚间，比特币一根大阳线拉开反弹的序幕，虽然很多人仍然称这只是“下跌中继”。
同样引发关注的，还有筹备半年多，OKEx即将上线的永续合约。永续合约好在没有交割日，永不到期，可以避免定点爆仓。
长期走熊的市场，已让现货交易者无利可图，定期交割合约在时间上又不够灵活。兼具现货和合约交易的顶级交易所OKEx此时推出永续合约，为市场再添一个防御神器。
不断丰富数字货币金融生态的OKEx，将凭借永续合约收获更多流量？
上线预期引暴涨？
12月17日晚间，比特币一根大阳线拉开市场整体反弹的序幕。OKEx行情显示，比特币从17日到18日凌晨的一天时间里大涨近10%，成功守住3100 USDT关口。
截止18日下午15时，EOS 24小时涨幅达到25%，一天时间内市值大增5亿美元，连续超越泰达币、恒星币，排名市值第4，为EOS历史最高排名。
前50币种中，仅有稳定币TUSD微跌，其余均为上涨。面对反弹，欣喜之余，也有冷静的分析人士表示，“不涨起来怎么跌？”，并称这只是“下跌中继”。
与反弹受到同样关注的，还有筹备半年多，OKEx即将上线的永续合约。之所以引发市场关注，因为永续合约好在没有交割日，永不到期，可以避免定点爆仓。
OKEX管方订阅号的这篇推文，虽然是调侃之意，但契合反弹情绪，也获得了不少行业人士的转发，可见天下“苦秦久矣”，人心思涨。
OKEx永续合约是OKEx推出的以BTC等币种进行结算的虚拟合约产品，每一张合约代表100美元的BTC，合约杠杆倍数为1～100倍。
OKEx永续合约的推出，进一步丰富了市场的衍生产品，为有套期保值需求的矿工和期货交易市场提供风险对冲的工具。投资者可以通过买入做多合约来获取数字货币价格上涨的收益，或通过卖出做空来获取数字货币收益。
为了保障永续合约的顺利推出，OKEx还率先上线了永续合约模拟盘组团交易赛。
12月3日-10日，报名用户获得10 BTC的虚拟金作为合约保证金进行交易，旨在让用户学习合约交易的基本技能，感受到接近真实的交易市场，以在实盘上线后能够更好地交易。
经过一周的角逐，结果两极分化，有实现百倍收益的用户，也有快速爆仓的用户。最牛的冠军战队在一周之内豪赚千枚比特币，但最大亏损的战队也达到了1591枚BTC。
结合模拟盘中的经验，OKEx也将其永续合约的结算时间由一天一次改为一天两次，也对限价规则进行了优化，以保护投资者。
熊市避风港
合约交易为什么这么重要？
原因很简单，在单边下跌、窄幅波动的市场，现货交易者又只能单向做多，要么无利可图，要么被深度套牢，进而离场。
根据非小号数据显示，主流币近一年的总成交额正不断下滑。随着现货交易额日渐低迷，交易平台的收入也跟着萎缩，且短期内看不到大幅好转的迹象。
但是，在期货市场中，持币者可以在价格合适时卖出期货合约，与手中持有的现货形成风险对冲。因为无论将来价格涨跌，他们手上的现货和期货都是一赚一亏而实现资产保值。
倘若留有投机性仓位，还能在下跌中获得收益。硬币君从身边了解到，不少现货交易者在市场环境的逼迫下，开始转投合约交易，其中不乏盈利可观的投资者。
对机构投资者而言，期货合约无疑是他们对冲风险的必要工具。据硬币君采访的一家主投BTC的数字资产基金的负责人表示，目前市面上绝大部分基金处于大幅亏损状态，而其管理的基金正是因为做了风险对冲，所以目前亏损并不大。
实际上，在永续合约推出前，国内投资者大多在定期合约上进行交易，但定期合约产品又存在着痛点。
定期合约产品的交割期限一般分为本周、下周和一季度，交割日为分别为本周五、下周五和本季度最后一个周五。到交割日那一天，合约会自动平仓。
业内人士指出，交割的意思就是不管你的合约单是盈利还是亏损的状态，在那个时间点将全部被自动结单、平仓，之后行情再有波动也与你无关。
他还直言，定期合约一般以最新成交价格作为强平价格，如果有大资金恶意操控价格，会使得期货成交价产生剧烈波动，导致投资者被强制平仓。
而永续合约不用交割、每天结算，其交易价格引入了价格标记机制，以接近于标的的参考指数，且交易深度也不会被不同期限的合约分散。
OKEx金融市场总监Lennix表示，OKEx交割及永续合约二者各具优势及特色，可以满足专业投资者对于不同时间维度的对冲及套保需求，同时配合前不久上线的余帀宝，对于合约及永续，OKEx可间接拟合出较完整的利率曲线。
他还介绍，OKEx永续合约的费率最低为挂单= -1.5bps及吃单=3.5bps。
与BitMex正面较量
显而易见的是，兼具现货和合约交易的OKEx将与BitMex在永续合约交易市场上拼起刺刀。
具体而言，OKEx的永续合约产品是通过资金费用机制锚定现货价格的一种金融衍生品，其特点在于：
1.没有到期交割日，永不到期；
2.通过“资金费用机制”来让合约价格锚定现货价格；资金费率为正，多头支付空头资金费用；资金费率为负，空头支付多头资金费用；
3.使用标记价格计算用户的未实现盈亏，有效降低市场波动时不必要的频繁爆仓；
4.每12小时进行一次资金费用结算：10:00am、22:00pm，将未实现盈亏转为实现盈亏，提高资金使用灵活性；
5.用户的持仓仓位越大，维持保证金率越高，用户可选的最高杠杆倍数越低；（维持保证金率即用户维持当前仓位所需的最低保证金率）
6.当保证金率小于或等于维持保证金率时，触发减仓或爆仓；对于持仓仓位较大，处于level 3及以上档位的用户，系统将计算将仓位降低两个档位所需减仓张数，进行部分减仓，以满足所需的维持保证金率。成功降档后，如果保证金率满足新档位的维持保证金率要求，部分减仓停止；如果依然不满足新档位的维持保证金率要求，将继续循环部分减仓流程。
如下图：
熟悉合约交易的人士表示，部分减仓机制也是对定期合约的改进，在这个机制下，每次爆仓只减一部分仓位，可以减少对市场深度的冲击。同时，标记价格能防止价格操控和定向爆仓，俗称“插针”。
值得一提的是，BitMex平台与OKEx的永续合约设计理念相似，但实现方式上也有不同。如BitMex的资金费用每8小时产生一次，分别在北京时间4:00 、12:00和20:00，比OKEx的多产生一次。
两个平台的标记价格虽然都是现货指数价格加上基差，但对于基差的具体计算方式上又有差异。不过，两者目的都在于把合约价格拉回现货指数价格上来，保护投资者。
另一方面，一名投资者告诉硬币君，“BitMex没有客户端，说了很久的APP也没有上线，国内用户交易起来可能不太方便。”相较之下，OKEx的产品线更加丰富。
谈及OKEx的交割合约和永续合约的定位时，OKEx金融市场总监Lennix表示，永续合约有了新的系统实践，如：标记价格、阶梯维持保证金率、动态杠杆、更稳定的系统架构等，OKEx将积极建设数字货币金融生态，提供更多的金融工具。
寒冬之下，合约市场成了交易所的必争之地，也是市场中的避风港。对定期合约交易机制改进后的永续合约，是否真能得到投资者青睐，值得拭目以待。
来源：壹块硬币
来源：壹块硬币
