SEC的指导意见为受监管的技术公司（如Facebook）创造了一个更具吸引力的环境，为他们提供集成到现有产品中的专有加密资产，这些产品可以作为非证券在现有加密交易所合法交易。与此同时，美国证券交易委员会已将初创公司的加密计划设定为更严格的审查目标。
加密界对上个月SEC的指导意见的反应从耸肩到惊愕不等。SEC委员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）认为，38-因子测试可能“提出的问题比答案更多”。这些因素，加上所谓的豪威测试，不仅会给加密资产发起人带来严重的法律后果，包括结束他们的项目和返还投资者资金，而且还决定交易所是否可以在不违反美国证券法的情况下列出一个加密资产。因此，对于KIK这样的项目来说，这可能意味着生死攸关。上周，KIK宣布，在其首席执行官痛惜“为SEC设计的时间比为其用户设计的时间要多”后，该公司已投入500万美元与SEC就豪威问题展开斗争。然而，由于对现有的加密项目显然没有多少缓解，因此，该指南确实需要一个重要的问题：为什么一开始就发行？
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来自硅谷的最新消息可能会透露一些信息。5月17日，Facebook在聘用了两名Coinbase合规经理后，成立了一家瑞士子公司，成立了新的“项目库”，这是一个与美元挂钩的加密货币项目，显然包括支付处理器万事达卡和Visa。Libra还可能奖励观看广告的用户，使其类似于2017年5月在40秒内筹集到3500万美元的基本关注代币（BAT）加密货币初创公司，旨在奖励观看者并促进其以隐私为中心的“brave”浏览器上的微交易。
对加密资产市场和全球支付流的巨大影响，如广泛使用本地Facebook代币，是很难低估的。Facebook每月23.8亿活跃用户几乎占全球人口的三分之一，使所有加密货币项目的规模相形见绌。这一前景，令人惊讶的是，从加密社区的兴趣微乎其微，应该给从Altcoin爱好者到狂热的比特币最大主义者的每一个人暂停。
对于那些热衷于任何类型的新支付系统扩散的人来说，这是一个令人兴奋的消息。然而，对于那些赞成分散加密货币的人来说，这应该会敲响警钟，尤其是在Facebook一再表现出对个人隐私缺乏尊重、公然的审查态度和对不诚实的偏好的情况下，所有这些都是为了被那些抵制审查的平台去中介化。HAT加密货币的倡导者希望最终能取代其作为价值转移机制。即使只有很小比例的Facebook用户使用其加密货币并使用其访问加密交易所，也可能导致加密资产用户的空前扩张和价格的上涨，同时给一个集中化的团体（即Facebook和Mark Zuckerberg）在熟悉的交易所、钱包和其他相对而言无与伦比的杠杆作用。
不支持启动ICO？
与Facebook不同，大多数加密资产项目，如BAT，都是从头开始的。由Mozilla联合创始人BrendanEich创建的BAT计划使用其3500万美元的ICO资金来激励其团队并建立一个分散的平台。该平台源于Mozilla的非盈利开源思想，旨在通过直接连接用户、出版商和广告商来“破坏”数字广告行业，从而使谷歌和Facebook等公司脱媒。这一初创公司ICO融资机制的特点是许多最著名和成功的加密项目，以及最臭名昭著的骗局。然而，根据SEC的指导，像BAT这样的代币——发起人“持有数字资产的股份或权益”，或者他们“将数字资产分配给管理层作为补偿”——将比Facebook拥有440亿美元现金储备的Libra更有可能被视为一种证券。
同样，SEC现在表示，当发起人“筹集的资金超过了建立功能网络或数字资产可能需要的数额”时，代币更有可能成为一种证券，在这种情况下，发起人可以“从持有资产的努力中获益”，在这种情况下，发起人继续从收益或运营成本中支出资金。配给”以加强网络，并且网络的未来价值和发起人的专业知识包含在筹款文件中，所有这些可能适用于BAT等产品，但可能不适用于Libra。此外，SEC也更有可能看到一种“承诺（暗示或明确）建立业务或运营”（如BAT的平台）的安全性，而不是提供现有网络（如Facebook）上使用的现有商品或服务。
此外，美国证券交易委员会认为，如果资产“广泛地提供给潜在购买者”，正如英美烟草公司所提供的那样，“相比于那些需要网络功能的商品或服务的预期用户”，它更有可能被视为一种安全。这对Facebook来说是个好消息，它似乎瞄准了信使、Facebook和Libra Instagram上的用户。
或许最能说明这一指导原则的是，SEC表示，在“设计”使“其价值随着时间而保持不变甚至降低”的情况下，不太可能将加密资产视为一种证券。SEC还可能发现，当“作为法定货币的替代品”和“CA”时，数字资产将成为一种非安全资产。目前在已开发的网络或平台内兑换，以获取或使用这些商品或服务。”“社区标准”
鉴于加密货币在2008年金融危机后出现，作为以华尔街为中心的以法定货币为基础的全球金融体系的替代品，美国监管机构同意放下武器，为没有通货紧缩机制的加密货币发行提供资金，而故意造成比特币价值的稀缺性可能不是接受人们认为的加密货币。更确切地说，这让人想起了2015年对传统金融机构和政府机构常见的一句话：“这不是关于比特币（或加密资产），而是关于基础区块链技术。”现在看来，只要加密资产不增值，特别是由一家上市公司提供，加密资产也不错。泰德在一家主要的证券交易所工作，该交易所是以华尔街为中心的法定货币全球金融体系的一部分。
扎克伯格还是半身像
鼓励公开交易的美国公司成功地进行首次公开募股（因此已经在SEC的监督下），以进入并控制加密货币领域，这符合SEC的主要政策利益。在2017年和2018年期间，数千家国际博协共筹集了150亿美元，高于两年前的1亿美元，而美国的IPO数量自2008年金融危机以来一直不足200家，不到互联网泡沫高点的一半。最近的指标显示，80%的ICO在2018年是无利可图的，对Uber和Lyft在2019年的大型IPO反应冷淡。
就其本身而言，ICO越来越多地出现在美国以外，英属维尔京群岛、开曼群岛和新加坡在2018年共获得76亿美元，占ICO的60%。在离岸ICO模式越来越具有吸引力的环境下，仅仅降低首次公开募股的准入门槛，SEC似乎是一种有趣的做法，可能是试图淡化百万美元的首次公开募股贴纸冲击。在这种情况下，SEC似乎处于一个艰难的境地；被迫决定通过单方面削弱豪威来激励岸上的ICO来减少其保护美国投资者的任务，其中一些无疑会导致严重的消费者欺诈，或者通过传唤、诉讼欺诈和“扼杀”我方迫使ICO离岸。然而，如果像Libra这样的代币，由一家上市交易、符合SEC标准的跨国公司发行，成为主要的代币，它将允许SEC和其他监管机构在仍处于萌芽阶段的加密资产市场和服务行业施加二级影响。
然而，这些都不意味着证交会直接打算扼杀创新或创业精神。尽管并非每一个案例都依赖于明确的先例，但指导原则中的任何内容都不属于豪伊的精神范畴。此外，作为一个检察机关，美国证券交易委员会预计将尽可能广泛地对该法进行解释，以有利于发现一项要约是一种证券。公开声明某些活动在其管辖范围内并不构成法律，而声明活动不在其管辖范围内可作为对起诉的辩护并削弱其影响力。这其中有一个潜在的目的：美国证券交易委员会在其指导意见中似乎已豁免的许多领域，以前都是大技术公司现在可能寻求占领的灰色地带。由于像Facebook这样的上市跨国公司无法涉足初创企业涉足的灰色地带，这可能是为Libra铺平道路的必要步骤。现在，不管你喜欢与否，加密社区有一个选择：为Libra做好准备，否则就要挨打。（链向财经）
