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关于美联储降息 币圈人必须了解这些事

今天凌晨,美联储降息了。总统特朗普表示十分不满,他即刻在Twitter上开炮,矛头直指降得不够猛。按照他一贯以来的激进作风,区区25个基点如隔靴搔痒,应该大降特降。渡渡鸟认为,这次货币宽松政策虽然是金融危机后、10年零7个月来的首次,但暂时还属于防御式降息,而不是经济全面恶化以后的滞后式降息,因为当前美国经济并没有出现明显衰退。全球钱袋子是不是完全打开,比特币有没有历史性机会,关键在于美国经济的后续走势,以及中国是否跟进降息的态度。不过,美联储作为金融执牛耳者,时隔10年重启降息依然是一个重大信号。相信美联储在作出这个决议前,也经过了充分博弈和推断。在金融危机后诞生的比特币,确实有可能会迎来生命中的第一个降息周期。币圈被抛向一个毫无前史可参照的新命题。

降息从来不是孤立事件。那么,这将是一只潘多拉魔盒,还是月光宝盒?

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被忽略的信号

所有人都知道了,长期低于预期的通胀率引发了美联储的警觉,为了避免经济衰退,所以在FOMC会后宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%。这次的降息幅度其实是非常温和的,低于市场预期,被认为是修补去年底加息的错误。所以美联储公布利率决议后,原本应该大涨的美股竟然应声齐跌,三大股指均下挫超1%,美元不跌反涨,金价一反常态地跳水。那么,为什么渡渡鸟说,这次降息依然是相当值得币圈重视的呢?因为尽管现在美联储主席鲍威尔的态度还比较暧昧,既不否认“接下来会继续降息”,也不肯定“进入了一轮宽松周期”,但这次降息中的另一个信息,被许多人忽略了:美联储宣布在8月1日提前结束缩表计划。结束缩表叠加降息,其实是偏向于释放出未来持续宽松的信号的。因为对于美联储来说,利率是最主要的货币工具,但资产负债表的角色也不容忽视。此前各路银行家分析,美联储的宽松货币政策有两种可能,一是降息,二是停止缩表。现在靴子落地,美联储选择了第三种可能,双管齐下。

在美国,美联储缩表意味着收回市场上的美元,资金紧张;反之,扩表意味着向市场放出美元,钱袋子打开。这次提前结束缩表超出了很多投行的预期。比如主流投行高盛此前就坚持美联储会在2020年才结束缩表。而瑞信利率策略主管Jonathan Cohn也在宣布缩表后立刻表示,美联储降息25个基点的决定基本符合预期,但提前结束缩表令人意外。更重要的是,美联储2019年1月议息会议纪要显示几乎所有官员都希望年内宣布停止缩表计划,如今提前数月。缩表叠加上降息,其实可以看出美联储对于宽松的试探态度,避免了一次性降息太大幅度而造成剧烈震荡。目前许多银行家认为,美国有可能会很快转而重启扩表。一旦扩表,那么美联储扩表的方式就是通过印美元然后买入市场当中的国债、MBS(一种关于房子的债券),这个过程中美联储的资产变多了,因为它买入了一大堆国债、MBS资产。而市场当中的美元也变多了,相当于美联储直接开动了印钞机。如果真的重启扩表,市场就会收到一个更明确的持续宽松预期,而不是轻微温和的微调,这不仅意味着美元会在未来一段时间里持续承压,对比特币来说也将是一个新的机会。不过,目前FOMC票委们对未来降息路径的讨论还在艰苦进行中,需要密切关注动态。

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将会发生的事降息对比特币肯定是利好,但有没有可能迎来创造新历史的时刻,还要基于对未来经济环境的判断。首先要看美国会不会连续降息。根据历史规律,美联储一旦开始降息,一般都不会只降一次。最极端的例子是美国上一轮源于次贷危机的降息周期,于2007年9月开启,2008年12月结束,期间美联储共降息10次,将联邦基准利率从5.25%调降至零利率水平。当前的降息还是预期管理的范畴。渡渡鸟觉得,年内将再降息1-2次的可能性很大。至于2020年,如果全球经济衰退大趋势不减,美国经济出现衰退信号,那么,继续降息(或者其它对调控货币有帮助的手段)就是大概率事件。届时,比特币才会出现大幅度上涨。

值得注意的是,美国经济的下行风险的确正在积累中。比如今年第二季度美国经济年化增长率为2.1%,高于预期,但远低于一季度3.1%的增速。此外,美国的企业投资和居民消费增长也不尽如人意。而持续增长的外债,已成为悬在美国政府头上的一把利剑。但是渡渡鸟觉得,美国经济总体而言还算是比较健康。无论是从就业还是从通胀的角度看,都尚未出现衰退迹象,因此并不存在因经济衰退风险导致美联储开启宽松周期的理由。也正因如此,在此次美联储议息会议上,就有堪萨斯城联储主席和波士顿联储主席投下反对票,认为不应该降息,可见票委们还存在意见分歧。所以,降息值得充分重视,但还需要后续观望,而不是冲动投资。

第二是辐射式降息。目前全球是处在一个宽松的货币环境中,这是毫无疑问的。和以往美联储的“号召力”一样,这次全球跟进宽松政策也是板上钉钉的。就在本轮美联储宣布降息之后,巴西央行紧跟着宣布降息50个基点,此前的市场预期里,降息为25个基点。之前中东三国即阿联酋、巴林和沙特已经率先跟随美联储降息25个基点。

从今年以来,大约已经有超过20家的央行选择了降息。印度央行宣布将基准利率下调25个基点至6.25%。而在短短4个月内,印度央行已经连续3次降息。新西兰联储实施了自2016年11月以来的首次降息,拉开了发达国家降息的序幕。6月4日,澳大利亚联储宣布降息25个基点,也是近三年来的首次降息,并将基准利率直接降到了历史低位。下一个降息高潮在7月18日,当天四家央行宣布降息,韩国、印尼、南非各降息25基点,乌克兰将主要利率下调至17%。土耳其央行、俄罗斯央行也在几天后跟进。由于比特币和其它主流数字货币都是全球市场,币圈人需要知道的一个重要事实是:全球都在同步印钞。这是一个很难颠覆的趋势。

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币圈大预测

如果接下来宽松继续,市场上的热钱肯定会变多,一般来说,全球主要国家进入降息,新兴市场都会受益,因为投资者会回流到一些相对产生高收益,并且经济相对比较稳定或衰退情况没有太明显的地区。那么,这对于已经被许多人作为资产配置方案之一的数字货币投资,也会是一个利好。对任何金融系统来说,本质的问题只有一个——钱的流向。2016-2017年的数字货币疯狂涨幅,本质上就是从亚洲、尤其是中国先涌起的,是个典型的热钱推动的市场。2015年,中国用电量和铁路运输量数据大幅下跌,透露着实体经济真实情况;而2009年大宽松带来的基建和地产狂潮已渐渐平息。2015年下半年开始,又经历了严格的资金外流管制。当时“法外之地”的数字货币进入了资本的视野。而此前的漫漫熊市,表面上看因为来自全球各国政府释放的管控信号,但本质上和美元加息周期、中国金融去杠杆的紧缩货币政策息息相关。当紧缩的信号传导到市场里的时候,热钱开始收缩。数字货币进入崩盘时是预期中的。如今重返宽松,对数字货币价格肯定是有提振的,但幅度多大,还要看这波宽松的持续时长以及强度。渡渡鸟认为,中国什么时候跟进降息,将会是一个更强烈的信号。

第二个维度是美元是否贬值。当下的观点比较分化。华泰证券宏观研究分析师李超表示,黄金走势结合美元周期历史规律,预计美元会逐步进入一个7年至10年的贬值周期。而也有观点认为,如果美联储认为实施一次防御性降息就足够,而本次降息已被市场完全消化,那么,美元还会继续上涨。美元走低,对于比特币会是重大利好。不止是美元,法币贬值,都会让市场意识到通缩预期的比特币有不可替代的意义。不过,美元的走势还需要进一步观察,才能得到理性的验证。(45区)

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