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比特币能否帮助你的投资度过金融危机?

8月1日凌晨2点,美联储如预期降息25个基点,这是2008年金融危机以来美联储的首次降息行动。此次降息幅度小于总统特朗普此前公开呼吁的50个基点。美联储声明称此次降息原因包括企业投资“疲软”、通胀压力“持续较低”。分析认为此次降息体现了美联储对经济放缓的担忧,是一次“预防性”降息。

而就在美联宣布储降息之后的几个小时,特朗普突然宣布对华进口商品进一步加增3000亿美元关税之后,国际金融市场风云变幻,美股骤然变脸,领跌全球证券市场,这使全球十年来所酝酿的资产泡沫将被捅破,并引发了全球股市近几个交易日疯狂的抛售。美欧、日本、中国香港、印度等各国与地区的股市都大幅下挫,这使全球金融体系进入到了尖峰时刻。

近几个月来,全球各大公司增速放缓、经济数据惨淡、英国退欧和美中贸易战加剧等基本面因素成为人们关注的焦点。尽管美国股市总体表现优于其它资产类别,且不确定性挥之不去,但美国乃至全球的增长前景依然黯淡。

正因如此,世界各国央行在放松货币政策方面的立场似乎越来越强硬,许多人认为,如果政策制定者不能找到正确的平衡,货币政策可能很容易产生一些新的市场泡沫。

在这样一个充满挑战的投资环境下,比特币等主要加密货币真的可以成为对冲全球增长停滞的一种新战略地位吗?

三大关键经济指标持续恶化,美国经济金融危机初现

FOMC(联邦公开市场委员会)表示,“劳动力市场依然强劲,经济活动一直在以温和的速度增长。”然而,该委员会还认为,地缘政治形势的发展和通胀压力的减弱可能会阻碍经济增长,因此,降息25个基点是一种“防范下行风险”的措施。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上的语气比预期更为强硬,驳斥了启动新一轮货币宽松周期的想法。他表示,2019年上半年,美国经济将以“健康的步伐”增长,前景“良好”。这意味着,美国与世界其它地区之间的货币政策分歧仍然很大。

尽管这位美联储主席看上去和他听起来一样乐观,但当我们看一些不同的数据时,就像是另一个故事了,比如反向收益率曲线。

反向收益率曲线是一种利率环境,在这种环境中,长期债务工具的收益率低于同等信用质量的短期债务工具。这被认为是经济衰退的一个重要指标,被市场广泛使用。

8月7日,3个月期美国国债收益率一度高出10年期美国国债收益率41.23个基点,息差创下2007年3月以来最大。尽管息差随后收窄十数个基点,但收益率曲线倒挂程度仍旧相当之深。此外,在过去九个交易日里,10年期美债收益率累计下降40多个基点,降幅创2011年7月末至8月初以来最大。

下图显示了美国10年期国债和美国3个月国债在过去10年的收益率差异。2006年末,收益率连续几个月反转,随后是2008年金融危机和美国经济衰退(灰色地带)。10多年后,我们又回到了负面领域。

图片说明:10年期长期国债减去3个月长期国债(资料来源:圣路易斯联邦储备银行)

值得注意的是,在过去50年间,一共发生过6次三个月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况,美国经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂,而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中。

同时,全球制造业活动疲软也是另一个担忧。最新的IHS摩根大通全球制造业PMI在6月份下滑至49.4,为2012年10月以来的最低水平。低于50意味着制造业活动处于收缩状态。

经济学家指出,6月份的数据是连续第二个月出现恶化,部分原因在于美中之间的贸易战。

图片说明:摩根大通全球制造业PMI(来源:IHS Markit;摩根大通)

全球PMI下降也与美国国内数据相符。Cass Freight Shipments Index(卡斯货运指数)是衡量整个Cass客户群的运费支出和发货量。它广泛代表了美国本土的制造业活动。该指数继5月份下跌6.0%之后,6月份又下跌5.3%,回到了2015-16年中国股市泡沫破裂时的水平。

CASS运费指数TM–装运同比百分比变化

资料来源:Cass信息系统

看看比特币的表现,能否帮你安全度过金融危机

在动荡和不确定性时期,比特币可能是一种避险资产。它的稀缺性和独特性使它不同于传统资产。

然而,比特币与黄金有很多共同之处,黄金是世界上最古老的持续使用的货币形式,这可能为投资者对冲金融危机或在正常经济周期中作为投资打开一个新的层面。

与现代世界的货币不同,黄金不能由央行印制。即使有先进的技术,黄金也不能用化学方法制造。黄金的部分价值本质上与它的供应有关。从古埃及和古罗马时代,甚至更早以前,它就被认为是可靠的财富储备。

同样,比特币的总供应量固定为2100万个。数据显示,截至2019年8月,其中85%以上已被开采并投入使用。当足够多的挖掘节点验证了一个交易块时,就会创建新的比特币。每开采一个区块,矿工就会得到加密货币的奖励。

这样一来,更多的比特币进入流通。为了确保比特币的稳定供应,每21万个区块,比特币的开采回报就会减半。这种情况大约每四年发生一次。到2020年5月,矿业公司的薪酬将再次减少。这种机制使比特币成为一种理想的抗通胀资产。

那么,在金融危机中比特币能否成为避险工具呢?为了清楚地了解比特币如何对冲重大风险和增长停滞,让我们回顾一下比特币在过去危机中的表现。

我们先来看看在中美贸易战争中,比特币的表现。

2018年3月,美国总统唐纳德·特朗普首次要求美国贸易代表调查对价值500亿至600亿美元的中国商品征收关税,并表示拟议的关税是“对中国多年来不公平贸易做法的回应”。作为回应,中国商务部对128种美国进口产品征收关税,包括铝、飞机、汽车、猪肉和大豆。在过去的一年里,两国实施了额外的关税。经过多轮的谈判和讨论,两国之间的贸易争端仍然没有得到解决。2019年8月1日,特朗普宣布对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税。

来源:www.tradingview.com

自贸易战开始以来,比特币(蓝线)的表现轻松超过了USDCNY和CSI300。自2018年4月贸易争端爆发以来,比特币上涨了约26%,而CSI300指数下跌了逾7%。

在英国脱欧期间,比特币的表现又是怎样呢?

2016年6月,英国就是否退出欧盟举行公投。超过51%的选民投票支持脱欧,这对整个金融市场和所有资产类别都产生了连锁反应。英国政府援引《欧盟条约》(Treaty on EU)第50条,启动了为期两年的进程,预计英国将在2019年3月底前脱离欧盟。随着鲍里斯?约翰逊(Boris Johnson)取代特里萨?梅(Theresa May)成为英国新首相,英国退欧达成无协议的可能性现在显著提高。

来源:www.tradingview.com

以上图表显示了比特币在2017年1月英国脱欧公投结果公布后的表现。同样,比特币(蓝线)在此期间飙升超过60%,而FTSE100只上涨了13%。金价和英镑兑美元汇率分别下跌约8%和17%。

人民币贬值后,比特币又有怎样的表现呢?

2015年8月11日,中国人民银行出乎市场意料地将人民币贬值近2%,称此举可能让人民币更加“市场化”。法国兴业银行(Societe Generale)表示,仅8月份中国的外汇储备就减少了至多1,500亿美元。随后,中国央行的举措引发了股市的大规模抛售。比特币(蓝线)再次充当了危机对冲工具。从2015年8月到2016年1月,加密货币的表现优于上证综指、恒生指数和在岸人民币。

来源:www.tradingview.com

写在最后:

在不断变化的经济和投资环境下,寻找合适的工具来对冲风险尤为重要。尽管比特币仍然远离成为一个被广泛接受的投资市场,但其独特的属性使加密货币越来越引起投资者的关注。

从个人到金融机构,这可能为金融业打开一扇大门。从整体上进一步探讨比特币战略采用的可能性。我们已经看到比特币在过去的危机中做出了正确的反应,我们将继续研究比特币在动荡的市场和超低通胀环境中的表现。(链内参)

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