比特币减半一直都是投资者最为关心的话题。2019年年初的上涨被很多人看作是本轮减半前的热身。而由于比特币在前两次的减半后都出现了超级牛市，因而市场也寄望在今年5月份的减半后比特币行情还可以复现历史的荣光。
针对比特币减半后是否能出现大行情，很多投资者都发表了自己的看法。今日，Multicoin Capital联合创始人Kyle Samani连发18条推特表达了自己对于比特币减半后价格变化的观点。在这18条推特中，Samani一共表达了两个核心观点：减半是BTC的大利好；减半前后60天，价格可能会剧烈波动。让我们来一起看看，投资大神是如何看待减半的。
论点1：减半是BTC的大利好
论据：边际需求的推动
虽然在推特中写的比较简略，但Samani仍然从供给与需求的角度来说明减半的利好作用。他认为，目前的监管限制阻碍了一些加密产品的推出，这其中包括ETF、资金托管、基金的结构化产品等。未来随着限制的逐步取消，会有越来越多的大资金进入这一领域，需求也会逐步增加。
而且这些大资金在进入市场的时候，并不会过度关注价格，只会根据自身的配置需求买入资产。因为这些大基金的配置周期超长（往往超过10年），基金经理们知道自己无法掌握市场周期的择时点，因而会选择长期投资而忽视短期价格的波动。这也是为什么标普500指数在经历了10年的牛市后，2019仍有30%涨幅的原因。
总结一下，Samani的核心论据：供给减少，大资金不计代价入场。
评论：Samani的观点有一定道理，但似乎对需求的增长有些过于乐观。无论监管层的政策做出如何变化，大资金进入新领域都会是极其缓慢的过程。而在进入市场的过程中，虽然国外的基金经理们很少看重择时的方法，但对BTC的正确估值还是很有必要的。用传统金融的观点，BTC是否低估是由未来现金流折现求和后的结果决定的。只有当目前BTC的价格低于估值的情况下，投资经理们才会考虑对BTC进行配置。从这一点来说，Samani的论据值得商榷。
论点2：减半前后60天内，BTC价格会剧烈波动
论据：减半是市场的重要焦点，市场参与者会下注多与空，市场博弈增加。
在说到价格在减半前后如何变化时，Samani也承认自己无法预测价格的变化。他只是认为，减半是今年市场最重要的焦点话题，所有市场参与者都会用自己的观点对市场下注，市场内的博弈会非常剧烈。他举例了两种认为减半价格会下跌的意见，一是认为目前价格并没有上涨，矿工已经过度增加了自己的杠杆并且可能承受不了价格的损失。如果减半前价格仍没有大涨会使情况恶化，行情出现跳水。另一种观点认为，矿机厂商可能增加杠杆扩充自己的资产负债表以提升市场表现，所有人都会看到价格迅速上涨。在这种情况下，矿工会溢价收购矿机增加杠杆，而在减半后，价格可能会迅速下跌。正因为有了这些不同意见，市场才会出现博弈，而增加价格的波动性。
评论：关于减半前后价格波动剧烈的说法。我们认为是非常有道理的。目前BTC行情持续低迷，让一些曾经比较坚定认为“减半即行情”的投资者产生了怀疑。因为有了不同的意见，市场中才会出现多空的博弈，因而价格的波动性会提升。
至于减半后BTC是否真能走出超级牛市？我们并不是“减半即行情”的坚定拥护者，时间会告诉我们最终的答案。
来源：币世界研究院
