为何保证金交易成了比特币下跌的替罪羔羊？
2014-08-22 01:07:38
与此同时，在主流媒体眼中，此次“闪跌”也成了记者们津津乐道的话题。在大家眼中，如香港的Bitfinex和BTC-e等交易平台前期推出的融资融券功能（期货杠杆功能、保证金交易）应当为此次暴跌负主要责任。
然而，与玩家的声讨正好相反，那些提供比特币期货交易系统的交易平台则声称他们也在寻找导致崩盘的原因，但数字货币社区单方面指责他们是事件的元凶显然是不公平的。他们抱怨说，受到了不公平的吐槽，不仅是交易平台自己，连他们的客户都成了此事的替罪羊。
接受CoinDesk采访时，融资融券服务提供商如Bitfinex和OKCoin都表示自己在关注事态的发展。不仅如此，这些交易平台还鲜明的指出自己开通融资融券服务后不仅没有扰乱市场，而且恰恰相反，这些金融衍生品如期货的套期保值功能还帮助投资者实现了保证收益、稳定币价的功能，简而言之，期货功能的开启对市场是有益的。交易平台解释说，许多人一味的强调期货的做空导致了价格崩盘是毫无意义的，这些人也根本解释不清楚比特币期货到底是如何影响了大盘的走势。
毫无头绪
采访中，加拿大比特币服务解决方案提供商Bitcoin Solutions的总裁Adam O’Brien表示自己一直在关注社区的动态，他认为导致价格下跌的因素是复杂繁多的：
“许多人遭遇了此次闪跌，但造成闪跌的原因可能有上千种之多，正如有上千种可能会让价格快速上涨一样。”
OKCoin交易平台上面向客户提供3倍的做空杠杆，平台的海外市场总监Zane Tackett承认期货服务与此次暴跌之间是有所关联的。但他强调说，即便是没有做空杠杆的存在，比特币的价格也可能会出现类似的情况：
“无论有没有期货杠杆交易，市场的抛压都会导致价格下跌。杠杆只是对其进行了放大，让下跌来的更快。但即便是没有杠杆存在，我们也无法保证价格不会出现类似的情况。”（注：OKCoin是当前提供比特币保证金交易的主要交易所之一，其他提供类似服务的还有BTC-e和Bitfinex平台。）
有教育意义的宝贵经验
正如大家所知，Bitfinex目前已经是比特币期货玩家的主要集聚地之一，8月14日当天在闪跌出现时，该平台的比特币交易价格一度从550美元左右直接被打到了451美元。
对此，Bitfinex的业务发展部副总裁Rossi于8月15日在Reddit社区上进行了澄清。他表示此次事件的出现也让交易平台自己进行了深入的反思，获得了有价值的经验。同时他也承认对期货交易所带来的盘面影响感到忧虑。不过Reddit上的“Ask Me Anything(AMA)”节目分析认为，Bitfinex的讲话内容始终在强调自己交易平台开通保证金交易是为保证公平做出了努力云云……但对于用户的指责，Rossi始终强调这是“毫无根据的”。他解释说Bitfinex从来不相信通过补仓、止损单或者其他各种类型的金融衍生品杠杆会突然导致崩盘。
“当时的市场上追加的保证金换算后总额在650比特币左右，但崩盘时交易总额约在9000BTC，期货持仓量只占到交易总额的7%，很难得出期货是价格下跌元凶的结论。”
不仅如此，他强调说崩盘发生当天早上，盘面上的确出现了少量大卖单砸盘，而且这些卖单有着显著的人为操作迹象。而交易平台的期货功能实际上已经尽可能的为投资者挽回了损失，有效防止了闪跌进一步蔓延。Bitfinex对CoinDesk表示：“对任何交易平台来说，出现类似巨量的抛盘都会导致相同的结果。这主要取决于人的行为而不是系统。”而老牌交易平台BTC-e并没有针对此次崩盘做出任何评论。
“烧在影院的一把火……”
Bitfinex还向AMA节目强调了期货杠杆所带来的价格下跌“减速带”功能，并展示了期货杠杆帮助稳定比特币价格的细节。Bitfinex表示，对于那些小额交易来说，期货起到的作用可能并不明显，但对于大额交易来说，就不一样了。以丝绸之路被没收的比特币拍卖引起的价格波动为例，当时30000个BTC的拍卖活动之所以能引起众多投资者的关注，就是因为这一交易在场外举行。如果放到交易平台上，任何人谋求购买价值1800万美元的币，将把全球币值推高到差不多50美元。
Matlab Trading博客的作者Raffael Danielli最近记录了自己的‘受灾’经历。在他看来，Bitfinex的解释太过苍白，他认为上不上这个“减速带”不应该是平台能自己决定的，应听从广大交易者的意见。
Bitfinex对上述的说辞进行了回应。该平台始终认为期货杠杆的存在出于保护投资者的需要，而且很大程度的保证价格不被人为操控。但的确存在这样一种可能性：“当一名或者几名交易者下达交易指令后可能由于出错亦或者下单期货做反了方向，结果盘面在竞价撮合后迅速做出了反映，结果对整个相对平衡的交易系统来了个突然袭击。”
Bitfinex对CoinDesk解释说，此次崩盘唯一可信结论是在及二连三的砸盘中恐慌情绪出现了大范围的蔓延，尤其是多头在被迫追加保证金但依然发现护盘无济于事后，被逼无奈转头加入‘空军’行列，继续踏着其他多头的尸体往下砸盘导致‘血流成河’。而这就好比你在电影院中突然大喊了一声“起火了”，但悲剧是你就恰恰是那个卖氧气罩的。
竞争因素？
采访中，虽然Bitfinex对其平台上的融资融券游戏规则进行了详细的阐述，但其拒绝进一步对有关是否涉嫌垄断进行解释。理由是这部分问题涉及商业机密和同行竞争。与此同时，Bitfinex也没有向CoinDesk明确其期货系统到底是通过怎样的算法来保证运行和防御交易风险的。按照Bitfinex的游戏规则，交易者使用保证金交易时应当支付30%的抵押物（币），一旦交易者的亏损幅度到了30%将被平仓，同时那些向外放贷的玩家也可以从中收取贷款利率。
此外，另一个交易平台OKCOIN也拒绝对其系统如何操纵市场做出评论，理由一样是因为可能会涉及竞争利益。不过OKCOIN表示自己也会有些保证盘面不会闪跌的措施。Tackett表示为了避免市场操纵行为的发生,他们将对超过盘面筹码5%的订单不予以公开。
稳定的比特币市场
不过，受访者认为，此次参与辩论的各方都没有考虑到期货功能对大家整体利益的影响。
抛开干扰和操纵价格不说，特别是那些来自交易所的代表，他们大多强调这项服务提高了比特币的流动性，让买卖双方更加自由，但可以忽略了对价格带来的影响。为此，Rossi表示，实际上许多业内人士都将比特币的交易保证金视为信用额度的一种，而忽略了其担保功能，而担保功能才是最主要的。他一再重申“市场中不存在任何被凭空捏造出来的币，每一美金，对应的比特币都是实实在在的”。
在他看来，一个商人是否接受比特币取决于能否将其兑现，第三方机构则需要资金快速的流转才能考虑这种支付手段。对于投资者来说，他们更关心能否在合理价位上快进快出，矿工则考虑的是能否交得起电费。而这些所有一切，都需要一个稳定的比特币生态市场来支持。
市场成熟的标志
尽管大家对期货杠杆褒贬不一，不过在面对CoinDesk的采访时，比特币基金会董事Jon Matonis还是持乐观态度的，他表示说越来越完善的金融衍生品也代表着比特币市场正逐渐走向成熟。
“我们今天见到的保证金交易是今后比特币标准化金融衍生品的前身，代表着未来复杂的市场发展方向。”
他认为，在当前的市场情况下，比特币的抛压主要来自于类似Coinbase和BitPay这样的公司，他们不得不将比特币兑现来控制风险。但如果拥有一个健康的期货市场，完全不必如此，大家可以通过期货来锁定自己的收益，又不必马上抛币。当然他同时承认当前市场上提供的融资融券功能只是个权宜之计。
“要搞清楚:只有交易平台里的人真正知道到底发生了什么事。我们这里所观察到的只是冰山的一角,我们缺少做出判断所需的很多必要信息。”
采访中，还有其他市场观察人士表示,市场整体的疲软导致了交易平台与用户之间交流出现了问题。独立投资者Tuur Demeester告诉CoinDesk:
“我觉得即便是BTC-e上的比特币价格暴跌，如果市场信心相对较足，也不大可能引起大规模的恐慌性抛售。”
众所周知，当前市场上的主流交易平台大多都乐于开启融资融券交易。不仅如此，它们还一而再再而三的重申已经向用户讲清了参与杠杆交易的风险，以及能够带来对市场的益处，并反复保证自己不会恶意操纵市场。
值得注意的是,Bitfinex业务发展相关副总裁Josh Rossi对CoinDesk表示，Bitfinex和OKCoin都对Danielli提出的批评进行了回应，理由是交易平台在某些情况下不透明是同行业竞争太激烈造成的不得已现状。OKCoin国际推广主管负责人Zane Tackett则坦言：“当融资融券成为大家的共识，对那些经验丰富的交易员来说，比特币期货的真正价值在于套期保值。”
编译：chuanwc
译者打赏地址：12hFjmvSTWAJtA3QKUJirma1xgSrp8372E
