“ETH 巨鲸”虽然持有大量 ETH，却很少在市场上“活动”
Chainalysis 把加密货币持有者排在全球前 500 名的账户持有者定义为 “巨鲸”，不包括那些将自己的加密资产存放在交易所之外的服务项目。区分“巨鲸” 与服务项目是这个报告最困难的环节，而且只能通过多年与现实世界实体相关联的区块链数据来实现。经过 Chainalysis 的 5 月 1 日的分析和测算，这排名前 500 的账户中，有 124 个是服务项目，仅有 376 个是“巨鲸”。Chainalysis 发现，这 376 个 ETH 巨鲸 2019 年持有的 ETH 量占据 ETH 总量的 33%，相比 2016 年的 47% 有所下降。
虽然这些 “巨鲸” 一直控制着大量的 ETH，但奇怪的是，这些 “巨鲸” 只占 ETH 交易量很小一小部分。巨鲸们持有的 ETH 一直占据 ETH 总量的 25-40%，但只占 ETH 交易量的 5% - 18%。这是因为大多数“巨鲸”（约 60%）长期持有 ETH，不进行 ETH 交易，或者他们不定期与交易所交易。
大部分 “ETH 巨鲸” 不是 ETH 活跃交易用户
“ETH 巨鲸”不会影响 ETH 价格，但会增加 ETH 日内价格的波动性
“ETH 巨鲸”是否有可能在交易所内下大量订单来提高 ETH 的价格吗? 他们近期 ETH 大涨的背后推手吗？Chainalysis 对这个问题进行了研究，研究重点放在 ETH 上，因为与其他主流加密货币相比，ETH 的财富集中度更高。
到目前为止，大多数分析显示，目前没有足够的数据证明这些 “巨鲸” 活动带动了 ETH 价格的上涨。Chainalysis 运用了「向量自回归模型模型」（VAR 模型，解释了价格和流量变量之间的相互依赖关系）进行分析。通过 VAR 模型估算出对 ETH 价格和 ETH 日内波动率的影响：
BTC 价格
ETH 价格跟随 BTC 价格波动。平均起来说，5 月 14 日，只要 BTC 价格上涨 1%，ETH 价格就会上涨 1.1%，但是 Chainalysis 并没有发现 BTC 价格对 ETH 日内价格波动产生显著影响。
这些 “巨鲸” 的行为不会影响 ETH 的价格，却会影响 ETH 日内价格的波动性。他们转入交易所的资金不会直接影响以太价格，但会加剧价格波动。5 月 13 日，平均一头 “巨鲸” 往交易所转入价值 100 万美元的 ETH 会导致 5 月 15 日 ETH 价格波动增加 0.1 个单元。
Chainalysis 的这些初步发现与股票市场价格和波动的规律是一样的。学者们发现，特定股票交易量的巨大异常波动，尤其是标准普尔 500 指数(S&P 500)，往往会影响股票日内价格波动性，而不是价格水平。（星球日报）
