障碍挡不住矿机厂商IPO的热情。
三大矿机厂商巨头之一嘉楠耘智上市之旅预将成行，而早在今年6月份，便有消息称比特币矿机生产商亿邦国际在第二次登陆港交所失败后，正在考虑前往美国市场上市。此外，有消息称比特大陆明年或转战伦敦交易所。矿机厂商IPO之旅风云再起，上市背后的江湖纷争与前景风险又有几重？
IPO曲折路
但凡些许熟悉加密货币矿机制造商行业，一定不会忘记三大矿机厂商集体赴港IPO折戟的事情。
回顾三大矿机厂商（嘉楠耘智、比特大陆、亿邦国际）IPO之路，计划已久但历程曲折。
以嘉楠耘智为例，2016年，嘉楠耘智便开始资本运作，计划通过A股上市公司鲁亿通以30.6亿元收购其100%股权的方式，变相登录深交所。但是由于并购方案显示，交易完成后，前两大股东持股比例接近，有“借壳”之嫌，同时嘉楠耘智估值过高，并给出高业绩承诺，被深交所多次发函询问。最终嘉楠耘智的上市计划不了了之。
2017年8月，嘉楠耘智申请挂牌新三板。申请后，全国中小企业股份转让系统和券商对其进行三轮问询，几乎查翻遍了嘉楠耘智的背景，但是最终仍然没能挂牌。据悉，在三轮问询中，全国中小企业股份转让系统没有对嘉楠耘智做价值判断，而是围绕信息披露，不停问询，让公司、主办券商山西证券解释清楚商业逻辑、可持续经营问题，财务明细、不断要求公司完善信息披露。
2018年2月，嘉楠耘智再次踏上上市之路。这一次，嘉楠耘智计划在港交所进行IPO，而且颇有信心。因为，嘉楠耘智在2017年取得了良好的业绩。据嘉楠耘智官方数据显示，2017年嘉楠耘智的矿机销售额超过12亿元，全年净利润超过3亿，两年间净利润增长125%，预计2018年能突破100亿销售和50亿利润。但是，最终还是以IPO申请书失效告终。
不仅是嘉楠耘智，事实上，继2017年加密货币市场繁荣之后，亿邦国际和比特大陆分别于2018年6月和9月申请赴港IPO。扎堆IPO申请也被视为一个分水岭时刻，因为它标志着主要的加密创业公司试图上市。
随着2019年1月23日，港交所总裁李小加在达沃斯世界经济论坛上对加密货币矿机制造商IPO问题的言论，矿机制造商赴港IPO终局已定，加密货币矿机制造商均无法满足“上市适应性”。加密货币矿机制造商不满足 “上市适应性”的原因一是因为业务范围不稳定，二是因为担心监管加强后既有业务难以维持。
至此，赴港IPO告一段落。
上市风云再起
障碍高存但挡不住矿机厂商IPO的热情。
今年6月25日，据路透旗下IFR ASIA报道，比特币矿机生产商亿邦国际在第二次登陆港交所失败后，其正在考虑前往美国市场上市。这意味着曾在2018年尝试香港主板上市的三家矿机生产商均有前往美国上市的计划。
今年7月，据界面报道，比特大陆在6月底完成了一轮大范围的员工期权合同签约。一位接近比特大陆核心层的人士表示，此举是在为赴美上市做准备。
10月10日，金色财经观察到网传的一张某打新宝APP的截图。截图显示，全球头部矿机生产商嘉楠耘智将于11月中旬在美上市，拟发行新股1.26亿，估值15亿美元。金色财经随即采访到相关从业者，该人士称：嘉楠耘智原计划是在10月中下旬附近披露招股说明书，并于10月底公开路演、认购，若无意外，具体上市时间为11月8日上市，最迟上市时间是在11月下旬。
关于此次嘉楠耘智上市纳斯达克的估值，该业内人士表示：此次嘉楠耘智的整体估值为20亿-30亿美金，当前预估以PE（市盈率）8-10上市，具体估值看机构认购情况，二级市场对嘉楠耘智的估值以及未来业绩是否充满信心？金色财经就此事查阅了市面上同类芯片类公司的PE，其普遍PE在25左右，可以看出嘉楠耘智的PE相对偏低，具备较强的吸引力。
值得一提的是，近日也有消息指出，比特大陆或将再次进行战略调整，预计明年转战伦敦交易所。至此，三大加密矿机厂商IPO之路可期。
志在何方
为什么矿机企业上市这么难？为什么矿机企业还要努力上市？
事实上，从2017年加密市场的繁荣度来看，矿机企业应收能力很强，可谓“不差钱”。例如比特大陆2017年的营收大约为27亿美元，但任何一个行业都不是一成不变的，虽然比特大陆、嘉楠耘智与亿邦国际目前基本垄断了全球市场，但随着币价下跌，矿机市场的萧条，以及可能出现的新的竞争者，这三大矿机企业如何布局未来是要考虑的重点，这其中也蕴含着矿机企业为什么谋求上市的决心。
从资本层面看，矿机业务未来会走向行业平均利润，目前业务过于单一，需横向拓展其他业务抵御行业风险。矿业是强周期性行业，如果能上市有很好的融资渠道，特别是熊市会很好的放大资本优势。
从技术层面而言，挖矿芯片本质比拼的是能耗比和单位算力成本，先进的工艺在这方面有优势。ASIC数字货币挖矿本身就是算力的军备竞赛，拥有更高工艺的算力就拥有了话语权，也由此推动了整个芯片行业的发展。
投资布局角度来看，三大矿机企业未来的战略将不止于ASIC矿机芯片与矿机产品。产品进化与战略转型是必然之路。目前，AI是个很好的风口，比特大陆在AI芯片方面布局已久，据传目前已具有量产的条件。此外也有消息称，今年年底比特大陆将会推出具体的AI硬件产品。同样，嘉楠耘智也在AI智能芯片方面大力布局。出于业务转型与扩张的需要。要想在AI等其他芯片领域掌控核心技术，科研支出会高到吓人，无疑需要更多的资本流入，上市也会是更好的选择。或许可以期待，上市后矿机厂商的布局与新动作能为行业发展带来哪些变化。
投资机遇与风险
矿机公司本质上以芯片研发为主的，属于高端制造业，在笔者看来，投资者想要参与其中，未来也要以一个对中国芯大力扶持的投资心态进入。
由于业务范围不稳定、监管问题与业务单一等多种因素，矿机厂商IPO之路较为曲折。但若矿机企业能实现上市，对于行业本身而言，不失为一件好事。事实上，目前加密产业，不论是产业规模经济、投融资额度、从业人员素质等方面，都与TMT、人工智能、物联网等相差较大。若能通过资本市场的运作，无论是舆论层面还是资本层面，都能能为整个行业注入更加强大的血液动力。
当然，对于谋求上市的企业而言，是机遇也是挑战，需要企业具备更扎实的业务能力与信用背书，提升企业运行信息的透明度，主动融入资本市场并接受较强的监管，其中会涉及到成本的提升，但长远来看有利于企业的多元布局与进步。
