本文来自 beincrypto & blockonomi
原文作者： Daniel Phillips、Dick Chong
Odaily 星球日报译者 | Moni
在过去的几周里，随着比特币价格回落、以及挖矿难度极具上升，大大小小的比特币矿工再次遭受苦难。有人认为，这场风暴可能会让矿工彻底“投降”，继而会进一步对比特币价格产生负面影响。
我们知道，比特币矿工的主要成本包括：矿机购置、矿机维护、以及点非，如果这些成本总和低于当前比特币售价，那么对这些矿工来说是有利可图的。但是，由于矿机维护和电力成本通常是恒定的，而比特币价格却经常波动，因此挖矿并不总是一项有利可图的工作，尤其是对于那些使用过时采矿硬件且无法获得廉价电力的人而言更是如此。
事实上，如果你关注加密货币和区块链行业社交媒体和网站，会发现这段时间一再提到的一个词就是“矿工投降”（miner capitulation）。问题是，很少有投资者真正知道这意味着什么，“投降”对比特币、以及更广泛的加密货币市场会产生什么影响。因此，我们决定解读一下关于这个术语的更多含义、以及当“矿工投降”之后且在多头未能介入的情况下，会如何影响加密货币的价格走势。
“矿工投降”？那是什么？
“矿工投降啦！矿工投降啦！”
当你在社交媒体上听到这样的呼声，似乎觉得像是一群人在胡言乱语。不过，加密货币分析师 Cole Garner 最近仔细解读了这个术语的含义——长话短说，“矿工投降”是指当比特币价格下跌，并且挖矿设备在技术上落后的时候，规模较小的非专业挖矿业务将会陷入困境，被“逼入死角”（get backed into a corner）。
在这种情况下，为了让业务继续运转，比特币矿工通常会一次性把挖矿获得的 BTC 一次性全部抛售，变现后再升级自己的矿机和挖矿系统。这听起来似乎对市场没什么危害，因为矿工本身就需要出售比特币来支付日常的业务运营费用。但根据 Cole Garner 的分析，这种现象会变成一个恶性循环，尤其是在比特币挖矿盈利能力有限的情况下，他指出：
“当矿工手头的流动资金不足的时候，他们就会进行恐慌性抛售，导致比特币价格下跌。此时多头便会受到挤压，引发更多人选择抛售来止损，继而让矿工无法在预期价位出售，自己的‘午餐‘也会因此失去。”
矿工投降更是一个看跌交叉节点的信号，Cole Garner 则称之为“Hash Ribbons 指标反转“，表明矿工已停止分配资源以提高比特币的安全性。
Hash Ribbons 指标是通过量化哈希率相对增长率来展现比特币哈希率的变化趋势和比特币挖矿生态系统的健康状况，具体数值是用比特币哈希率的近一个月均值减去近两个月均值的差值除以一个月均值数据。在最近一段时间里，Hash Ribbons 指标的表现极为罕见。因为该指标数值已经在 0.5% 以下横向运行了超过一周时间，却一直没有跌破 0 轴，这显示出矿工们在过去一段时间一直非常挣扎，迟迟没有做出是否“投降”的选择。
BTC 减半还有六个月，矿工们却“投降”了？
TradingView 加密货币分析师 Charles Edwards 总结了历史上发生过的“矿工投降”事件：
2012 年 4 月：2 天
2012 年 12 月：2 天
2014 年 12 月：2 天
2015 年 4 月：21 天
2016 年 11 月：无投降
2018 年 10 月：5 天
2019 年 3 月：无投降
2019 年 5 月：无投降
比特币市场下一步会发生什么？
几个大矿工集中抛售比特币听起来不太会对破坏市场，毕竟比特币市值超过 1000 亿美元，而且如果考虑其他基于比特币的山寨币和衍生品的话，市场规模可能更大。不过虽然比特币价格和哈希率之间看似并不相关，但其实却存在着千丝万缕的联系，回溯历史表现可以发现，矿工集中离场发生后不久，市场往往就会迎来比特币的新一个阶段低点，所以投资者应该关注“矿工投降“，至少我很担心。
下图是来自 Cole Garner 提供的一个分析图表，其中显示出 2016 年的比特币价格走势，Hash Ribbons 指标反转导致比特币价格在几天后下跌了 30%，虽然后期实现了突破，但之前却经历了数周和数月时间的整合。
BTC 减半还有六个月，矿工们却“投降”了？
事实上，这不是唯一的 Hash Ribbons 指标反转，Cole Garner 透露 Hash Ribbons 指标反转在 2018 年 11 月中旬又发生了一次，如果大家还记得这个时间的话，就知道当时比特币价格暴跌了 50%，从 6000 美元一路降至 3,000 美元，几近崩盘。另一方面，自 2019 年 7 月以来，比特币和大多数加密货币一直处于下跌趋势，这次比特币价格下跌了 38% 以上。不仅如此，自七月份以来，比特币挖矿难度增加了 30%，这意味着在过去的四个月时间里，比特币矿机的挖矿效率降低了 30%，而挖矿奖励的 BTC 价格下降了近 40%。
正如之前所提到的那样，一旦矿工发现自己无利可图，他们就会抛售比特币，然后形成一个恶性循环周期，当恐惧蔓延整个市场，就会导致价格迅速下跌。
因此，那些经营规模较小的加密货币矿工将成为最早陷入困境的人，他们要么停止采矿，要么只能坐等比特币早日实现价值回升。但是，随着这些资金短缺的矿工的出售比特币，这可能进一步对比特币的价格产生负面影响。
最终，“矿工投降”可能会导致中小型矿工的转折点，从而进一步降低价格，直到最后剩下盈利能力最强的矿工，价格下跌趋势才会结束。在整个这段时间里，比特币的开采难度将随着哈希率的降低而降低，一旦“矿工投降”程度达到最大，最终比特币的开采难度也将达到最低水平，然后才可能发生潜在的趋势反转，出现牛市。
噩运又开始了吗？
如果前文中 Charles Edwards 做出的技术分析是正确的，那么 2019 年 12 月有 60％ 的机会发生“矿工投降”。
事实上，“矿工投降”已经在比特币市场上产生影响了。根据加密货币分析师“Bytetree”在 Reddit 比特币论坛上发布的分析图（如下所示）显示，比特币矿工已经在 8,000 美元上方的情况下向市场倾销了价值 1,700 万美元的比特币。当然，抛售 1,700 万美元的比特币对当前比特币市场价格走势的影响程度可能不会太大，但如果这种情况在未来几天加剧，那么就会像 Cole Garner 先前所描述的那样：形成一个恶性循环周期，当恐惧蔓延整个市场，就会导致价格迅速下跌。
BTC 减半还有六个月，矿工们却“投降”了？
加密货币分析师“Ezy Bitcoin” 则通过分析“超级趋势”（Super Trend）这一指标得出结论：7900美元是当前最重要的支撑位，如果跌破将再次进入到熊市，如果反弹则牛市继续。据悉，“超级趋势”通过综合移动平均线和其他技术指标，可以在趋势市场中提供精确的买或卖信号。（本文撰写时，根据 Coinmarketcap 数据显示，比特币交易价格为 8,029.38 美元，24 小时跌幅达到了 2.13%。）
“有趣”的是，有人认为我们可以把“矿工投降”看做是一次廉价获得比特币的机会，因为市场普遍预计比特币价格会在 2020 年 5 月发生的区块奖励减半之前上涨，比特币价格要么会稳定下来，要么会在未来几个月内逐步恢复。
虽然目前任何结果都无法确定，但“矿工投降”之后往往会给投资者留下一些购买机会。根据 Charles Edwards 的观点，如果“矿工投降”真的出现，随后的积极势头也许是一个比特币购买的信号。
