2019年11月21日晚，伴随着张楠赓按响敲钟铃，比特币矿机制造商嘉楠耘智正式在纳斯达克挂牌上市。
不过，顶着“全球区块链第一股”光环的嘉楠耘智在首个交易日就破发了。而截止美股本周四收盘，嘉楠耘智股价已经跌至了4.65美元，相较于9美元的发行价，已逼近腰斩。
矿机生产商往往被许多数字货币业内人士视为行业的最上游。因为在很多人眼中，一台台比特币矿机就如同“印钞机”一般神奇，似乎只要能拥有矿机，就意味着财富滚滚而来。
可是为什么，像嘉楠耘智这样的矿机巨头却并没有得到资本市场的青睐呢？
因为真实情况并非很多人直观联想的那样。事实上，比特币价格的巨大波动始终都是矿工们的巨大隐忧。
我们都知道，按照比特币的算法，比特币区块链每隔10分钟固定产出一个区块。并且，不管有多少矿工，多少算力，比特币网络会自动调整难度，最终使平均出块时间等于10分钟。简单来说，全世界所有的矿工在同步争夺出块奖励，而从统计的结果来看，全世界的矿工基本上是按照贡献的算力比率获得比特币出块奖励。
那么理论上来讲，如果所有的矿工同步降低算力，得出的算力比率不变，矿工收益也不变，但是矿工之间并无法协商达成一致。这种情况其实类似于国与国之间的军备竞赛，所有国家为了世界和平不断投入国防预算，而实际上如果大家同步废除全部军队装备也可以实现世界和平，但是按照博弈论观点，这种共识无法达成，是为”囚徒困境“。而矿机生产商正是这个困境中的囚徒。
无论是嘉楠耘智，还是比特大陆。作为矿机生产厂商，他们绝大部分的收入都是来自于向矿工销售矿机。根据嘉楠耘智的招股书显示，2017年、2018年和2019年上半年，比特币矿机以及其他比特币矿机零件和配件的销售额分别占嘉楠耘智总收入的99.6%，99.7%和99.4%，对矿机销售的依赖程度可见一斑。
但是同时，我们又知道比特币的囚徒困境决定了，每10分钟，全世界的矿工所能获得的比特币的是固定的，直白点说，卖100万台矿机、1000万台矿机、1亿台矿机给矿工，矿工所能够的获得的比特币是固定的。也就是说，从比特币经济体的挖矿总量上看，矿工并不会因为矿机增加了百倍，挖矿产出就能增加百倍。
所以，一个无法忽略的事实就是，比特币价格直接影响矿机的市场需求，以及矿工的利益。比特币价格上涨的时候，大家其乐融融，都可以获得很大的利润增长空间；而行情一旦遇冷，矿难潮就会慢慢逼近，很多人甚至会从这个行业逃离。
归根结底，”牛市跑不赢币，熊市卖不出去“确实是一件悲伤的事情，但却也是比特币矿机生产商不得不面对的现实。
而且，作为生产矿机的公司要转型AI芯片领域其实也非常困难。首先，对有AI芯片需求的公司而言，都有固定的采购渠道，打开新市场并不容易；其次，生产AI芯片首先要对AI行业有非常深刻的认识，因为芯片的开发是一个长期过程，需要预判，不然生产出来的芯片也无人问津；第三，设计、研发AI芯片是需要大量的资金投入，要求公司有强大的资金实力。
这其实也就可以解释，为什么嘉楠耘智并不受资本市场的青睐，因为本质上他们就是一个十足的周期股，或者说是一个持续性成疑的公司。
当然，很多人会说，明年有”减半行情“，对于嘉楠耘智和比特币矿工来说，又是一次机会。但是，真的是这样吗？
根据中本聪设计的算法，比特币的挖矿奖励大约每四年减半一次。第一次减半发生在 2012年11月28日，当时比特币挖出了1050万个；第二次减发生在 2016年7月10日，当时挖出的比特币总量达到了1575 万个。根据目前的速度来推测，下一次减半的时间大约会发生在 2020年5月。
很多投资者认为，一旦产量急剧减少，而需求保持不变的话，那么价格必然上涨，所以行业内有相当多的人认为 2020 年会出现所谓的“减半行情”。于是今年以来很多人纷纷投入或者加大了对于比特币挖矿的投资，这也导致了比特币算力（哈希率）出现了持续的增长。
但是，如果我们仔细观察比特币的价格走势就会发现，过去的两次减半后，比特币的确都迎来了一波大幅度的暴涨。但事实上，比特币的涨势都是在减半至少半年或一年之后才出现，并且在差不多一年后才到顶峰，之前两次顶峰分别是 2013年12月和2017年12月。那么面对这么长的延迟，所谓的比特币行情和减半之间是否有必然的关联也就就很值得怀疑。
至少对于2017年12月的高峰，普遍的观点都是认为由于当年的ICO热潮，导致大量热钱涌入数字货币，从而造成了行业的巨大泡沫，而基本与比特币是否减半似乎并无太大的关联。
即使是2013年年末的高峰与比特币在2012年11月的减半有关，但是也只是一个”孤例“，似乎也很难让我们有足够的理由相信 2020年的减半必定会带来又一次比特币的疯涨。
但现实却是，还是有许多资金疯狂的投入到了矿机制造以及挖矿中，从而极快地提高了比特币的生产成本。，所以，比特币的减半将会让比特币的生产成本变得更加惊人，所以有一部分人认为因为比特币的成本变高了，必然会导致比特币价格的飙升。
但是，这仍然是一个无法令人信服的理由，因为任何商品的价格从来和成本都没有强相关性，决定价格的永远是供求关系，如果市场并不需要或者不需要这么多的话，无论多高的成本都不可能支撑住价格。
但无论如何，似乎还是有很多人相信“减半行情”一定会在 2020 年出现，并且已经投入了大量的资金开始挖矿。尽管我们不知道到底有多少资金涌入，但是快速增长的算力数据已经说明了一切。
自今年6月以来，比特币的全网算力（哈希率）已经增长了80％，原因可能是采用了更先进的挖矿设备。
根据数字资产管理公司CoinShares最新的一份报告中指出，中国比特币矿工的算力在今年6月份超过了比特币全网算力的60%，目前大约控制着全球66％的算力。CoinShares 公司研究主管克里斯·本迪克森说，中国矿工的算力增长可能是由于中国矿工采用了更先进的矿机。
CoinShares还表示，目前全球最重要的比特币挖矿中心位于中国的四川、内蒙古、云南和新疆，其中仅四川的比特币算力就占全球的一半以上。其他的挖矿中心则分布在美国、俄罗斯和哈萨克斯坦等。
该公司预计，随着比特大陆等中国矿机生产商生产的矿机芯片变得更容易出口，比特币算力也将在世界各地更均匀地分布。
目前，比特币的全网算力大约是95E，而且按照目前的递增速度来测算，未来数月间算力可能将以10E-15E 的速度快速攀升，到了明年减半的时候，比特币的全网算力可能将达到创纪录的140E——150E之间。
而一旦减半行情没有如期发生，这恐怕会让比特矿工面临空前的压力，并且最终会将压力传导到矿机生产商，甚至可能会出现前所未有的“矿难”。（麦田财经）
